摘 要：体育产业是推动经济社会发展的重要力量，具有深远的社会意义。在企业资产证券化领域内，体育产业作为有待深 耕开发的潜力行业之一，具有多向的经济效益。随着资产证券化的多元化发展，融资渠道局限、风控机制弱化、基础资产单一，成 为制约体育产业资产证券化横向通达、纵向延伸的根本因素。本文以资产证券化的核心理念为起点，通过分析资产证券化对于企 业发行人的竞争优势，揭示系列问题的深层诱因，建议以构筑顶层法律框架、发挥制度并联效应为法制保障路径，以强化内外信用 增级、优化信息披露体系为风险防控路径，以明晰资产权属关系、叠加体育知识产权为资产池扩容路径，以期寻求体育产业链的可 持续发展潜力。
“十三五”期间，我国体育产业坚持改革引领、市场主导、创 新驱动、协调发展，在综合性实力、产业覆盖面、国际认可度、社 会参与度等方面，均跨越了历史新台阶。场馆服务业、竞赛表 演业在体育产业的重点行业分类中占据主导地位，面对市场竞 争环境加压和运营体制转型加速，资产证券化作为突破体育产 业发展瓶颈的融资举措，在国内具有广阔的发展前景。
伴随“大数据”时代管理思维的扎根植入，体育产业线上、 式为差额支付承诺、资产池保险、以母公司为主的第三方信用
线下的远期战略规划亟待分项落地。场馆运作、赛事竞技、智 担保等，力求以最低限额的资产与资金占用量，获评最高信用
13.77 万个，场地面积占比 21.11%。从监管体制、运行机制和人 融资瓶颈。
一、体育产业资产证券化相关理论概述 （一）资产证券化的核心理念 资产证券化（Asset-Backed Securitization，简称“ABS”），是 指将发起人（原始受益人）不易流通的存量资产或可预见的未 来收入，通过现金流重组和信用增级，在资本市场发行“资产支 持证券”的融资过程。“资产”的核心原理为基础资产能产生稳 定、可预测和可特定化的现金流。“支持”的主要方式为现金流 重组、风险隔离和信用增级。“证券”的特点表现为金融产品支 付顺序、信用等级、期限和利率的差异化组合。 按资产类型分类（国际分类），可分为以房贷为基础资产的 不动产抵押贷款证券（MBS）、以非房贷为基础资产的资产支持 证券（ABS）。按监管主体分类（国内分类），可分为信贷资产证 券化、企业资产证券化、资产支持票据、保险资产证券化。 （二）资产证券化的国内发展现状 资产证券化起源于美国，相较于西方发达国家，我国资产 证券化则起步较晚。早期通过政策支撑、探索试点、模式革新、 产品创新等举措，形成系列可推广和复制的业内经验，大大提 升了我国资产证券化的发行效率。 2016 年至 2018 年期间，纵观资产证券化产品发行金额和存 量金额的分布情况，呈现两种发展趋势：一是从数量能级角度， 信贷资产证券化和企业资产证券化占据了主要市场份额。二 是从发展增速角度，企业资产证券化增长速度超过信贷资产证 券化，表现出跨越式发展态势。
慧体育、体育装备和体育培训的深度融合，引导体育分众领域 评级，降低证券发行、定期偿付的风险系数。
数据来源：中国资产证券化分析网 （三）资产证券化的积极意义 与传统融资方式（股权融资和一般债务融资）相比，资产证 券化对于企业发行人而言，具有下列竞争优势： 第一，拓宽融资渠道。传统融资模式准入门槛较高，对于 企业所处行业、整体规模、资信等级、财务状况和融资限额等要 求颇多，且融资形式较为单一。资产证券化由于风险隔离和信 用增级的特定化环节，可以降低企业融资门槛，使得企业对外 融资不再受信用资质的束缚，丰富了融资方式，以满足各类投 资人的风险偏好。 第二，盘活存量资产。资产证券化从时间和空间两个维 度，通过底层资产组合的现金流重构，将传统融资模式下不宜 变通的存量资产，转变为适合流通、特定标准、风险较低和收益 稳定的证券产品，从而实现沉淀资产“变现”，为投资者提供了 储蓄替代型投资工具。 第三，降低融资成本。融资成本、融资期限和信用结构是 企业融资的关键考量因素。资产证券化通过资产池风险隔离、 内外信用增级等手段，助力筹资主体利用银行授信以外的资信 进行资金筹措，助于信用级别较低的发起人获取信用级别较高 的融资成本。 第四，优化资本结构。传统自有资金融资方式的筹资规模 有限，债务融资方式在获得财务杠杆效应的同时，企业资产负 债率逐渐膨胀。资产证券化有效缓解了企业过度负债的问题， 通过企业资产与负债的有效匹配，从而改善财务报表结构，实 现风险合理配置。 二、体育产业资产证券化过程中存在的问题 （一）现行融资渠道局限化，地方建设财力压力骤增 第六次全国体育场地普查数据显示，事业单位拥有场地数 量 68.66 万个，场地面积占比 58.75%；企业单位拥有场地数量
